Разработка сайта:

Web-студия Интер

Главный редактор:

Ирина Зубова








Вмененные издержки по капиталовложениям. Печать E-mail
Денежные средства, вовлеченные в программу капиталовложений, уже не могут быть использованы на получение прибыли каким-либо иным образом; следовательно, можно говорить об упущенной выгоде предпри­ятия, т.е. о вмененных (воображаемых) издержках.
Поэтому для оценки привлекательности принятия решения о капиталовложениях ожидаемые нормы прибыли по инвестициям сравнивают с нормами прибыли по инвестициям в ценные бумаги на финансовых рынках (акции, ГКО и т.п.).
Что при этом понимается под нормой прибыли?
Пример. Пусть предприятие находится в стадии освоения производственных мощностей, т.е. ежегодно наращивает объем производства. Как следствие балансовая прибыль предприятия с каждым годом увеличивается на 500 руб.
Предприятию предложен инвестиционный проект, в результате которого ежегодный прирост прибыли должен увеличиться в три раза, т.е. составить 1500 руб. Проект рассчитан на 10 лет, а его стоимость составляет 8000 руб. Для оценки привлекательности подобного предложения необходимо проанализировать не только ожидаемый прирост прибыли, но и стоимость этого прироста (норму прибыли). В данном примере она рассчитывается так:
(15 000-500)*10/8000= 1,25 (или 125%).
Таким образом, на 1 руб. вложенных средств предполагается получение чистого дохода в сумме 1,25 руб. (или норма прибыли по данному проекту составляет 125%).
Доход предприятия, который может им быть извлечен в резуль­тате инвестиций в высоконадежные ценные бумаги, считают вме­ненными издержками по капиталовложениям. Сравнивая этот доход с затратами на приобретение ценных бумаг, получают норму при­были на ценные бумаги.
Отсюда следует вывод: капиталовложения необходимо осуще­ствлять в те программы, которые способны принести предприятию прибыли выше суммы вмененных издержек; другими словами, норма прибыли по инвестиционному проекту должна быть не ниже нормы прибыли на высоколиквидные ценные бумаги.
Возвращаясь к примеру, можно заключить: если рассчитанная норма прибыли по инвестиционному проекту (125%) выше нормы прибыли при вложении средств (8000 руб.) в ликвидные ценные бумаги, то этим проектом следует заниматься.
Таким образом, вмененные издержки являются минимально необходимым доходом, с которым сравнивается потенциальный доход от инвестиционного проекта. В литературе наряду с терми­ном «вмененные издержки по капиталовложениям» используются понятия «стоимость капитала», «учетная ставка», «ставка процен­та», хотя это и не совсем точно. Первые два показателя являются количественными, последние два — качественными (относительными). Следовательно, вместо термина «вмененные издержки покапиталовложениям» в этом контексте правильнее употребить тер­мин «норма вмененных издержек по капиталовложениям».Процентная ставка по акциям различных предприятий доста­точно сильно варьируется. Как правило, чем выше риск вложения средств в акции той или иной организации, тем выше ожидаемый доход по ним.
Если, например, особо ценные высоколиквидные бумаги дают доход в 20% годовых, а инвестиционный проект, рассматриваемый организацией, характеризуется нулевым риском, то от продаж это­го проекта предприятию необходимо получать прибыль выше 20%. Чем выше риск инвестиционного проекта, тем большая норма прибыли от капиталовложений требуется и тем выше должен быть ожидаемый чистый доход.
 

addizbr

Подписаться на новости: